Les investisseurs pèsent le pour et le contre des actions technologiques américaines pour l'année à venir, car les valorisations plus élevées, les risques réglementaires et le renouveau des valeurs dépassées du marché menacent d'en diminuer l'attrait.Le bond des actions liées à la technologie et à l'internet a permis aux index américains d'atteindre des sommets cette année. Les gains réalisés par Apple, Amazon et Microsoft ont représenté à eux seuls plus de la moitié du rendement total de 16,6 % du S&P 500 au 16 décembre, selon Howard Silverblatt, analyste principal des indices chez S&P Dow Jones Indices.
La technologie a été reléguée au second plan ces dernières semaines, alors que les espoirs d'une reprise économique induite par un vaccin ont alimenté un rallye dans les secteurs de l'énergie, des finances, des petites capitalisations et d'autres secteurs moins appréciés du marché. L'indice de valeur Russell 1000 a grimpé de 10 % depuis l'annonce début novembre des données sur les vaccins, contre 4 % pour l'indice de croissance Russell, qui est largement composé de valeurs technologiques.
Bien que l'on ne sache pas exactement combien de temps durera le changement de direction du marché, ce revirement met en évidence un dilemme auquel les investisseurs ont été confrontés tout au long de la dernière décennie. La limitation de l'exposition aux technologies a été un pari perdant pendant des années et la pandémie de coronavirus a accéléré les tendances qui devraient profiter au groupe.
Mais les évaluations proches des sommets atteints en 16 ans suscitent des inquiétudes quant à la vulnérabilité du secteur, surtout si une réouverture de l'économie américaine crée un commerce durable des valeurs.
"Je pense que les gens vont rester exposés à la technologie, mais je ne pense pas qu'il y aura beaucoup d'argent frais investi dans la technologie au cours de la nouvelle année", a déclaré Lindsey Bell, responsable de la stratégie d'investissement chez Ally Invest.
Le secteur technologique, ainsi que les actions des grandes entreprises liées aux technologies - Amazon, Google-parent Alphabet et Facebook - représentent environ 37 % de la capitalisation boursière pondérée du S&P 500, ce qui leur donne une influence considérable sur les fluctuations de l'indice et les portefeuilles des investisseurs. Les gestionnaires de fonds interrogés par BofA Global Research ont désigné les "technologies longues" comme la transaction la plus fréquentée du marché pour le huitième mois consécutif.
Et si la technologie, qui se négocie à 26 fois les estimations de bénéfices à terme, est l'un des rares secteurs qui devraient afficher une croissance des bénéfices en 2020, selon les données IBES de Refinitiv, les bénéfices devraient augmenter de 14,2 % l'année prochaine, soit moins que les 23,2 % enregistrés par l'ensemble des sociétés du S&P 500 en raison d'un éventuel rebond de la croissance.
"Nous continuons à croire que cette rotation de la valeur que nous avons commencé à observer ces dernières semaines a également des répercussions sur 2021", a déclaré Mona Mahajan, stratège américaine en investissement chez Allianz Global Investors.
Les efforts des régulateurs américains et européens pour réduire la domination sur le marché d'entreprises telles qu'Alphabet et Facebook sont un autre point de pression pour le secteur.
Mais de nombreux investisseurs sont heureux de conserver des participations dans des entreprises qui se sont avérées durables dans un contexte de faible croissance économique, de conflits commerciaux et de pandémie mondiale. En effet, les pics d'incertitude ont eu tendance à envoyer les investisseurs vers les actions technologiques au cours des derniers mois.
"Il y a très peu de secteurs où l'on peut obtenir une croissance aussi prévisible que celle de la technologie", a déclaré Mark Stoeckle, directeur général d'Adams Funds, dont les principaux fonds d'actions diversifiés sont ceux de Microsoft, d'Apple et d'Amazon.
Les actifs de l'Invesco QQQ Trust, qui suit l'indice Nasdaq 100, très axé sur la technologie, ont atteint ce mois-ci leur plus haut montant jamais enregistré, selon les données de Lipper.
Michael Arone, stratégiste en chef des investissements chez State Street Global Advisors, s'attend à ce que l'économie retrouve des taux de croissance plus lents après la reprise de 2021.
"Cela suggère que vous voulez posséder des entreprises (qui ont) des taux de croissance organique élevés et qui peuvent composer des flux de trésorerie mieux que d'autres", a déclaré M. Arone.
Même certains stratèges qui affectionnent les autres actions ne s'éloignent pas beaucoup de la technologie. BMO Capital Markets a réduit le poids de la technologie dans le marché pour 2021, mais a exhorté les investisseurs à maintenir leurs positions plutôt que de vendre.
"Je ne pense pas que nous allons simplement nous éloigner de la technologie", a déclaré Esty Dwek, responsable de la stratégie du marché mondial chez Natixis Investment Managers. "Ces entreprises sont devenues partie intégrante de nos vies".
Sources : Ally Invest, Adams Funds, State Street Global Advisors, Natixis Investment Manager
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